美团（3690.HK）
报告日期： 2026-10-18（亚洲/上海）
数据基准： 港股最近交易日 2026-10-16 收盘
重要声明： 下文 Timeliness / Safety / Technical 为作者基于公开行情与基本面的 非官方模拟评级（非 Value Line 官方），仅供研究参考，不构成投资建议。
模拟评级（非 Value Line 官方）
| 维度 | 模拟分（1=最弱，5=最强） | 简要依据 |
|---|---|---|
| Timeliness（时机） | 3 | Q2 单季扭亏改善叙事，但 TTM 仍大额亏损，时机中性偏观察 |
| Safety（安全） | 2 | TTM 净利率约 −10%、自由现金流仍负，竞争与执行风险高 |
| Technical（技术） | 3 | 位于 52 周中低位（低 63.65 / 高 108），较年内高点回撤明显 |
行情与估值一览
| 指标 | 港股 3690.HK |
|---|---|
| 现价（2026-10-16） | HK$75.70 |
| 日涨跌 | +HK$0.25（+0.33%） |
| 52 周区间 | HK$63.65 – HK$108.00 |
| 市值 | 约 HK$4,672 亿 |
| P/E（TTM） | 不适用（亏损）；EPS TTM 约 −HK$7.09 ~ −7.11 |
| 远期 P/E | yfinance 约 15.6×；Yahoo 估值表（约截至 2026-09-23）约 14.8× |
| PEG（5yr expected） | 约 28.7（扭亏预期下失真，参考意义有限） |
| 股息率 | 0% |
| Beta（5Y Monthly） | Yahoo 0.24（其他站点或显著更高——以 Yahoo 为主并提示差异） |
| 分析师目标均价 | 约 HK$110.8（Yahoo，约 36 家） |
| 分析师共识 | Yahoo recommendationMean 约 1.55（偏 Buy） |
币种说明： 港股为 HKD；财报多为 RMB。另有 OTC ADR（如 MPNGY）可作美元参考，但非主流动性场所，本页以港股为准。
营收 / 利润近年摘要（已核实公开来源）
| 期间 | 收入 | 净利润 | 要点 |
|---|---|---|---|
| 2024 全年 | 约 RMB 3,376 亿 | 净利约 RMB 358 亿 | Yahoo yearly_financials |
| 2025 全年 | 约 RMB 3,649 亿（约 +8%） | 净亏约 RMB 234 亿 | Yahoo yearly_financials / 公司业绩 |
| TTM（Yahoo） | 约 RMB 3,828 亿 | 约 −RMB 385 亿 | 利润率约 −10.0%；ROE 约 −21.8% |
| 2026Q2 | 约 RMB 1,046 亿（同比 +14.4%） | 净利约 RMB 21.6 亿（同比大幅改善，环比扭亏） | 美团新闻 / 港交所公告 / 财新等 |
现金（Yahoo mrq）：约 RMB 1,683 亿；杠杆自由现金流 TTM 约 −RMB 241 亿（Yahoo）。债务/权益约 56.6%。
业务简述
美团为本地生活与即时零售科技公司，分部大致为 核心本地商业（外卖、到店、酒旅等）与 新业务/新举措（共享单车、社区电商、超市等）。总部北京，港交所上市（3690.HK，美团−W）。
近期催化
- Q2 扭亏： 2026Q2 收入约 RMB 1,046 亿（+14.4%），净利润转正至约 RMB 22 亿量级；公开报道称核心本地商业经营利润修复、外卖价格战缓和。
- 竞争格局： 市场仍关注抖音/即时零售竞争及补贴节奏能否持续正常化。
- 下次业绩： Yahoo 估计约 2026-11-26。
- 估值修复空间： 分析师目标均价显著高于现价，但需连续盈利与现金流转正兑现。
主要风险
- TTM 仍大额亏损与负自由现金流若再度恶化，股权稀释或战略收缩压力上升。
- 本地生活竞争（价格、补贴、商户抽成）。
- 监管（反垄断、劳动权益、数据安全）。
- 远期 P/E / PEG 在亏损期不可比，易误导。
简要结论
美团 2025 年已核实由盈转亏，TTM 亏损仍大；但 2026Q2 单季扭亏与收入加速 改善近端叙事。股价自 52 周高点回撤后，更依赖 经营利润与 FCF 能否持续修复。模拟评级：Safety 偏低，Timeliness/Technical 中性；跟踪重点应是核心本地商业经营利润与现金消耗，而非单纯收入增速。
数据缺口说明
- 远期 P/E 在 yfinance 与 Yahoo 估值表略有差异 → 正文并列。
- Beta 跨站点不一致，以 Yahoo 为主。
- 2026Q2 分部经营利润细项以港交所正式 PDF 为准；本页采用公司新闻与检索摘要中的约数。
主要来源
- Yahoo Finance — 3690.HK：https://finance.yahoo.com/quote/3690.HK/
- 美团新闻 — 2026Q2 业绩：https://www.meituan.com/news/NN260828216013035
- 美团投资者关系：https://www.meituan.com/investor/results
- 港交所披露易 — 2026 中期/季度业绩 PDF（检索 3690）
- 财新等公开报道（Q2 扭亏摘要）